Rygterne svirrer om en af Danmarks største og mest kendte børsnoterede selskaber.Det drejer sig om høreapparatkoncernen GN Store Nord, der gentagne gange er blevet udråbt muligt opkøbsmål. Det påpeger Nordnets investeringsøkonom, Per Hansen, i en kommentar fredag. Det er en reaktion på den opsigtsvækkende stigning, som GN-aktien blev sendt ud i fredag formiddag.»GN Store Nord stiger og der er forskellige rygter og scenarier i spil,« lyder det fra Per Hansen.GN Store Nord-aktien er fredag ved middagstid faldet tilbage, efter aktivistinvestor Elliot Investment Management har afvist at have taget en position i høreapparatselskabet. Det kan du læse mere om her.Læs også: C25-rygterne svirer - kendt aktivist-investor sætter ord på spekulationerneDer spekuleres i et opkøb, fordi GN Store Nord slæber rundt på en massiv gæld, efter C25-selskabet har opkøbt gaming-selskabet Steelseries. Markedet har reageret ved at sende GN-aktien ud i et giftigt fald, som har savet milliarder af GN Store Nords børsværdi.Det har heller ikke hjulpet på aktiekursen, at GN foreslog en kapitalrejsning, der mødte så stor modstand blandt aktionærerne, at GN måtte droppe det igen.GN Store Nord-aktien er hamret så langt ned, at flere har spekuleret i, hvorvidt GN-konkurrenten Demant eller en kapitalfond vil købe hele GN eller dele af GN.For Per Hansen at se, så er GN Store Nord-konkurrenten Demant stadig den mest realistiske industrielle køber.Læs også: 9 mulige aktieguldfugle: 'Det her er vores favoritaktier'GN Store Nord-dramaet er blevet forstærket af, at majoritetsaktionæren i Demant – pengetanken William Demant Invest (WDI) – har købt så mange GN Store Nord-aktier, at man nu ejer mere end 10 pct. af GN Store Nord.William Demant Invest kan med en ejerandel på mere end 10 pct. blokere for en tvangsindløsning, hvis en investor kommer til at eje tæt på 90 pct, forklarer Per Hansen.For Per Hansen at se, så er Demant ikke desto mindre den mest realistiske industrielle køber.»De kan høste meget betydelige synergier. Både i høreapparatdelen, men også i headsetdelen, hvor Demant ikke tjener penge aktuelt – Et bud vil formentlig ligge i niveau 200 eller højere.« forklarer investeringsøkonomen.Læs også: Sådan blev boligøkonomen gældfri på den halve tid»Det er mindre sandsynligt, at en kapitalfond vil byde, også selv om der har været rygter om det flere gange,« tilføjer Per Hansen.Det er der ifølge ham tre grunde til.En kapitalfond skal for det første »lånefinansiere et køb, og det er ret dyrt.« For det andet kan en kapitalfond »ikke her og nu høste industrielle synergier og skal satse på at udfordringer overvejende skyldes manglende ledelses- og bestyrelseskompetencer, som de kan udskifte.«Den tredje grund er, at en kapitalfond »ikke er vilde med at skulle have WDI 'med på bagsmækken' som ejer,« vurderer Per Hansen.»Det er stadig sandsynligt med et bud fordi GN Store Nord på ene side er presset, men også fordi aktien er bombet langt tilbage. Måske har investorerne tænkt, at bestyrelsens afvisning af at sælge GN Store i bidder – høreapparat i en og Steelseries/headset i en anden – betyder at der ikke kommer et bud,« forklarer han.Det betyder forenklet, at Demant-pengetanken kan blokere for, at en udefrakommende køber – for eksempel en kapitalfond – kan købe GN Store Nord for billigt.»De vil ikke tolerere et lavt bud, fordi det kan ændre dynamikken i industrien,« mener Per Hansen.Hvis en kapitalfond skulle byde på GN Store Nord, så ville det ifølge Per Hansen betyde, at de skulle byde så højt, at William Demant Invest både har forsvaret sektorinteresser og tjent en masse penge. Det ville også betyde, at et bud fra en kapitalfond højest sandsynligt vil være »noget over det bud, som Demant i givet fald ville komme med.«Det vil for Per Hansen at se snarere være i kursniveauet 225-250 kr. fremfor 200 kr. Det indikerer et kurspotentiale på 50-66 pct. i forhold til GN's aktiekurs fredag kl. 12, hvor den ligger i 150 kr.Hvis en kapitalfond byder på GN Store Nord, er der med andre ord udsigt til en »massiv præmie« for GN Store Nord-aktionærerne, forklarer han.
